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择机上市的成大生物，业绩高光或难续。

长生生物事件后，成大生物一跃成为狂犬疫苗第一大生产厂商，受益于此，公司业绩增长迅速，并成功抓住这一时机上市。上市之后，成大生物业绩表现明显不及以往，公司股价也是一路下跌，相比发行价跌幅超过70%。

2018年，长生生物因疫苗事件停产，其市场份额被其他公司抢占。2017年，长生生物的狂犬疫苗批签发市占率为33.5%，位列第一，成大生物市占率为27.91%；2018年，长生生物市占率降至11.52%，成大生物市占率增加至37.92%。作为最大的竞争对手，成大生物在较大程度上受益于长生生物事件，2018-2020年，成大生物狂犬病疫苗批签发市占率进一步升高至43.95%、73.08%、52.01%。与之相对应，成大生物营业收入同比增长8.98%、20.59%、19%；净利润同比增长11.72%、12.59%、31.48%。

上市以后，成大生物业绩增速开始放缓甚至下滑。2021年，公司营收仅同比增长4.63%，净利润则下滑2.8%，疫苗销量同比下降14.59%，；2022年前三季度营收同比下降21.6%，净利润同比下滑28.9%。

但是，同样经营狂犬疫苗的康华生物却保持了较好的增长。2021年，康华生物营收同比增长24.44%，扣非净利润同比增长37.8%；疫苗销量同比增长9.59%，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发同比增长29.47%。2022年前三季度，康华生物营业收入和扣非净利润同比增长33.71%、35.23%。

康华生物业绩增长与其及时推出人二倍体细胞狂犬病疫苗有莫大关系。相较于动物源细胞基质狂犬病疫苗，人源细胞狂犬病疫苗安全性更高、免疫原性更好，是狂犬病疫苗行业发展的趋势之一。人二倍体细胞狂犬病疫苗上市以来，批签发占比逐年上升，目前仅康华生物一家的人二倍体细胞狂犬病疫苗上市，康华生物业绩也保持了较好的增长。

多家厂商的人二倍体狂犬病疫苗已处于临床后期。据浙商证券预计，2022-2023年康泰生物人二倍体狂犬病疫苗有望上市销售，2023-2024年智飞生物、成都所的人二倍体狂犬病疫苗可能上市销售。成大生物的人二倍体细胞狂犬疫苗已于2021年6月份进入Ⅲ期临床试验，从进展来看落后于上述公司。

而成大生物自乙脑灭活疫苗于2008年上市后，已经多年未有新疫苗上市。尽管成大生物目前研发布局较丰富，其中多种疫苗产品市场空间广阔，但现有疫苗产品竞争加剧，新品短期内无法及时推出的话，其业绩高光或难以再续

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关键词： 同比增长 狂犬病疫苗 长生生物