《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数震荡走高，创业板指领涨，沪指表现较弱。午后，指数集体回落，沪指翻绿后窄幅震荡直至收市，尾盘阶段又稍有回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.02%、涨0.67%、涨0.68%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）31家，显示市场情绪较低；个股涨跌比1642：3114，个股平均涨幅-0.40%，亏钱效应显现，两市成交额9982亿，较前一交易日缩量5.39%。北上资金净流入逾5亿。

昨天大盘呈现窄幅整理态势，这和之前的11月7日、11月16日、11月30日一样，都是在前一天大涨后的正常状态。有所不同的是，昨天整体市场赚钱效应和前面三次相比，是最差的一次，而且从涨停个股数量来看，也是最少的一次，此外昨天的炸板率也很高，北上资金流入金额也明显减少，这说明行情进行到现在，市场情绪开始趋于谨慎。

(资料图片仅供参考)

回顾以往A股一轮大的上升周期，一般分为两个阶段，第一阶段由政策驱动，政策带来情绪修复和经济回升的预期，这一阶段的特征是估值修复；第二阶段行情由业绩驱动。当前显然处于第一阶段，而既然这一阶段主要由政策驱动，那么我们分析未来行情的节奏，主要就是看市场对政策预期的变化。之前防控政策的优化和房地产支持政策的加码，带来了一段市场情绪的高峰期，这个高峰期有望持续到12月中上旬的中央工作会议的政策预期落地。但之后有一段相对的政策“空窗期”，直到明年3月重要会议前，市场对政策的预期有望再度升温。从这个角度看，第一阶段行情有望延续到明年3月，但中央经济工作会议之后到明年重要会议之前，应该有一段时间是第一阶段行情的“中场休息”时间。

而从短线来看，由于昨天市场情绪明显回落，加上隔夜外围市场普跌，预计大盘会有所调整。但基于技术上离3230-3270强压力区还有一点点空间，以及市场对中央经济工作会议的政策预期尚未兑现，短调之后还有机会完成第一阶段行情“中场休息”前的最后一攻。

基于上述分析，具体到操作层面，锐叔给大家的策略是：重仓者仍然可以继续持股待涨为主，等待大盘进入3230-3270强压力区或者中央经济工作会议的政策预期兑现；轻仓者则暂时观望，若大盘这两天调到5日均线左右，还可再进场做一次短平快的操作。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、酿酒、酒店餐饮等涨幅居前，石油、建筑、医药等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，新零售、乡村振兴等相对活跃。

昨天市场大类品种中，消费类板块总体表现较强，其中酿酒、酒店餐饮、旅游、商业连锁、食品饮料等均处于行业指数涨幅前列，其主要上涨逻辑是防控政策优化后的疫后修复预期。而在消息面上也有相关利好：12月5日，海南省海口、三亚、儋州、澄迈、东方等多个市县发布关于调整省外来（返）人员疫情防控管理措施的通告，宣布自即日起，海南上述市县对省外来（返）人员不再实施分类管理。此外，去哪儿数据显示，消息发布后一小时内，三亚入港机票搜索量环比前日同时段增长1.8倍，预订量增长3.3倍。同时，去哪儿平台上，三亚酒店预订量也环比前一时段暴增3倍。11月以来全国多地疫情散发态势下，海南口岸端基层执行层面对于疫情防控执行严格，随着海南对来返琼人员管控进行调整优化，海南目前客流不足的问题有望得到明显解决。四季度以及一季度作为免税销售传统旺季，本次人员管控调整有望带动海南旅游需求，目前免税供给端持续改善，看好旺季迎来强劲复苏。此外，与旅游、免税行业景气度相关性较大的还有航空机场，比如疫情前免税租金为上海机场贡献7成净利润、为白云机场贡献5成净利润。之前在市场预期下，免税店概念和航空机场板块已经累积了一些涨幅，不过在上述消息刺激下，预计仍有一定的表现机会，只是应该以短平快操作为主。

行情进行到目前，有政策催化的板块基本上都涨了一轮，继续寻找潜力板块的难度已越来越大，当前的一个思路是重点关注政策预期尚未完全兑现的品种。基于这个思路，锐叔认为数字经济仍是不错的选择。在之前的早评当中，锐叔曾提到过，数字经济有望成为未来一个时期政策支持的重点，并有望成为拉动经济增长的重要引擎，因此市场预期数字经济相关内容也有望成为即将召开的中央经济工作会议的重点之一。而在此之前，地方层面上已有所动作，比如12月6日四川省大数据中心发布《四川省数据条例》，在数据资源、数据流通、数据应用、数据安全、区域合作等方面做出具体部署，数据要素化切实推进。此外，后续还有12月11日至14日首届全球数字贸易博览会、12月13日首届全球数字生态大会等催化。数字经济主要包括数字产业化、产业数字化、数据要素市场化等环节。其中，新基建与信创是产业数字化的技术底座，信创生态逐步成熟，是推进数字经济安全、有序、健康发展的前提；数据要素是数字经济落地的重要抓手，重要性持续提升，我们认为这其中主要原因之一是信创的全面推进。数据应用其实在互联网端早已充分得以应用，但政企端推进较慢，其核心原因为政企端的数据对安全性要求更高，在不满足安全的前提下，难以全面要素化。信创的全面推进在最底层解决了安全性问题，后续数据通过云平台产生，经过数据脱敏、治理、运营、加密、安全保护、确权、交易等环节，形成数据要素全流程，赋能产业；据赋能产业升级是数字产业化的核心。产业数字化是衡量数据价值的最终场景，会持续应用在人工智能、工业互联网、行业IT、政务IT等领域，原有行业软件厂商有望新增数据变现业务，实现商业模式升级，迎来新的机遇。

操作策略：

昨天大盘呈现窄幅整理态势，从整体个股表现来看，市场情绪开始趋于谨慎。短线上，市场情绪走弱加上隔夜外围市场普跌，预计出现回调的可能性较大，不过基于技术上离3230-3270强压力区还有一点点空间，以及市场对中央经济工作会议的政策预期尚未兑现，短调之后还有机会再次上攻。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。不过，从节奏上来看，中央经济工作会议之后到明年重要会议之前，应该有一段时间是第一阶段行情的“中场休息”时间。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，等待回调低吸机会；重仓者则可在沪指到达3230-3270筹码密集区前，暂时继续持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

关键词： 第一阶段 市场情绪 有望成为