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12月26日，山外山（688410.SH）在上交所科创板上市。公司发行价格为32.30元/股，发行市盈率297.74倍，大幅高于行业参考平均参考市盈率34.45倍。

山外山主营血液灌流机、血液透析机以及连续性血液净化设备（CRRT）研发、生产及销售，并自主开发出血液透析浓缩液、血液透析干粉等血液净化耗材，产品广泛应用于治疗各类急慢性肾功能衰竭、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种病症。

业绩方面，报告期各期（2019年至2022年上半年），山外山分别实现营业收入14230.56万元、25440.83万元、28327.68万元和15349.23万元，实现净利润-3493.33万元、1833.41万元、1814.09万元和1601.22万元。

业内分析人士指出，从公司招股书数据来看，公司三大营收来源，血液净化设备、血液净化耗材和医疗服务收入增速均出现放缓。其中，血液净化设备收入占比由39.48%上升至60.20%，但其收入增速明显下降，毛利率在55%左右。血液净化耗材收入增速更为疲软，毛利率由2019年的36.46%下滑至2022年上半年的26.15%。此外，医疗服务也不容乐观。目前公司多家透析中心还在亏损。

该分析人士称，在此背景下，公司发行市盈率超行业均值近10倍，对二级市场上市后股价产生较大压力。

截至12月26日发稿，山外山股价报27.18元，下跌15.98%。

关键词： 血液净化 年上半年 发行市盈率