2022年即将收官，年内信用债券市场违约事件层出不穷，有债券基金，甚至短债基金出现较大回撤。此背景之下，投资者愈加关注债券基金底层资产的违约情况及其对产品净值的影响。当前，利率债特别是政金债凭借类主权信用、流动性好、收益较高等优势，相关指数产品受到投资者热捧。

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近日，平安国开0-3ETF（159651）规模快速增长，最近5天净流入超6亿元，跻身规模超10亿元ETF行列。今天，界面AI很荣幸邀请到平安国开0-3ETF基金经理王仁增，一起畅聊新品种多重亮眼之处。

在此次深度对话中，国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增主要分享了以下重要内容，值得关注：

1、国开0-3ETF(159651)作为市场上稀缺的投资短端国开债的跨市场债券ETF产品，连通交易所和银行间债券市场，可为投资者实现快速配置一篮子国开债的投资目标。

2、政金债由中央财政负责担保；信用等级非常高，违约可能性非常低；流动性会更好，市场交易非常活跃；收益率一般介于国债和信用债之间，较为稳健。

3、相比过往场外政金债指数基金，国开0-3ETF具备申赎效率更高、交易更便捷、交易成本低、纳入交易所质押券、信息更加透明等优势。

4、国开0-3ETF交易便捷：支持二级市场回转交易，即T日买入，T日卖出/赎回。T日卖出，资金T日可用，T+1日可取。T日申购，T日可卖。T日赎回，T日确认，资金T+4可用，T+5可取。

5、国开0-3ETF投资成本低：目前是市场上综合费率较低的债券指数产品，且低于一般的债券指数基金，降低了客户的投资成本。

6、国开0-3ETF份额可质押：投资者可以质押国开债ETF进行场内融资，质押率为0.94，即持有100万元的国开0-3ETF可以质押出94万的现金，大幅提升客户资金的使用效率。

7、货币ETF有投资信用债，存在信用风险；国开债ETF类主权信用，几乎无信用风险。

8、国开0-3ETF具备流动性保障，上市以来日均成交金额超4.4亿元，最新规模为13.3亿元。换手率比较高，流动性比较好。

便捷的跨市场配置工具

界面AI：投资者都很关心这一批政金债ETF这一新品种推出的意义，能跟我们详细聊聊吗？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：政策性金融债信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的，而ETF品种可以场内交易，流动性好，投资效率高。作为结合两者优势的重磅新品，政金债ETF获批意义重大。

国开0-3ETF是市场上稀缺的投资短端国开债的跨市场债券ETF产品，属于首批跨市场创新产品，连通了交易所和银行间债券市场，可以为投资者实现快速配置一篮子国开债的投资目标。在市场推出跨市场政金债ETF之前，跟踪的标的主要是国债、地方政府债品种和信用债，缺乏政金债品种。国开0-3ETF为跨市场ETF，打通原本割裂的银行间和交易所两个渠道，也是首次出现政金债标的ETF品种，ETF品种相比场外指数债基具有多重优势，交易更加便捷。

此外，本次国开0-3ETF为全现金申赎，覆盖三大市场。鉴于实物申赎模式债券ETF只能够持有沪深两市债券标的，现金申赎类债券ETF除了能够持有交易所债券之外，还能够覆盖银行间市场债券，提供更多交易机会。与实物申赎模式相比，现金申赎类债券ETF则可以在保证申赎效率的前提之下，帮助投资者在赎回后直接拿到现金，有效地提升投资者的赎回体验。

界面AI：什么是政金债？政金债有哪些特点？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：政金债全称是政策性银行金融债，目前我国政策性银行有三个，这三个政策性银行为了筹集信贷资金，其会向商业银行等金融机构发行金融债券，这就是政策性银行债，简称政金债。

政金债和普通的金融债不同，由中央财政负责担保的，所以说它的信用等级非常高，违约可能性非常低，因此，它又被投资者称为“准国债”。此外，相对于国债，它的流动性会更好，市场交易非常活跃，很受各类型投资者的欢迎。那在收益率方面，政金债的收益率一般介于国债和信用债之间，整体而言是较为稳健的投资标的。

交易更便捷，功能更强大

界面AI：目前市场中有较多以国开债为跟踪标的的债券指数基金，但均为场外开放式基金，你所管理的国开0-3ETF跟场外债券指数基金有何不同？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：国开0-3ETF在交易所上市，交易效率更高。

相比过往场外政金债指数基金，国开0-3ETF具备下面优势：

（1）买卖效率更高。场外证金债指数申赎方式是在场外以现金进行申购赎回，赎回到账一般需要T+3或者更长时间，流动性相对而言不是很高，对于资金的占用时间比较长。相比之下，政金债ETF是在交易所内上市的，所以既可申购赎回也能买卖交易。T日买入，T日可用，卖出资金T日可用。

（2）信息更加透明。国开0-3ETF每日披露申赎清单，投资者可以很清晰看到每日的产品持仓及其变化情况。场外指数基金仅每季度披露前五大持仓债券。

（3）国开0-3ETF已经纳入交易所质押券。投资者持有国开0-3ETF可以通过交易所质押回购进行杠杆操作，质押率为0.94，即持有100万元的国开0-3ETF可以质押出94万的现金，这大幅提升客户资金的使用效率，这个是相比场外指数的一个较大的亮点。

（4）交易成本低：政金债ETF没有设置额外的申购和赎回费用（仅券商收取相应的佣金水平），而此前场外政金债指数基金会收取申购费和赎回费，如果短时间内赎回的话，赎回费用最高可达1.5%。所以说，政金债ETF在费率方面相对于此前的场外政金债指数基金具有显著优势。

因此本次的政金债ETF非常适合一些有金融资产投资需求但对流动性要求比较高的的个人和机构投资者去配置。

风险收益比高

界面AI：国开0-3ETF是跟踪中债-0-3年国开债指数的产品，久期大致是多少，跟货币ETF相比，有何不同？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：目前中债-0-3年国开债指数久期大致为1.4年，比货币ETF长一点。久期风险收益更高一点。最近一段时间，货币基金的收益率其实是不断往下走的，对于投资者来说，再也找不到14年那会投资余额宝的感觉了，所以国开0-3ETF的收益就会显得很有竞争力了，对于想要获得比货币基金收益更好一点的投资者来说，国开0-3ETF是一个不错的选项。

具有较大费率优势

界面AI：国开0-3ETF是否有申赎费用及交易费用？固定费用有哪些？是否具有交易成本优势？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：根据基金合同，本基金不收取申购赎回费用，在交易层面多家券商已经采用0佣金买卖，此外也没有销售服务费用，其投资费用主要来自于基金管理费用（0.15%）和托管费用（0.05%），并且基金的指数许可使用费及数据使用费目前都是管理人承担了，总体而言费率是非常低的，甚至比部分货币基金还低。

投资于标的指数中具有代表性的成份券和备选成份券，以最低的交易成本构建与指数涨跌基本一致的样本组合。在成本较低的情况下，政金债ETF费率自然而言就比较低廉，和货币基金接近，相较于纯债基金等产品等具有较大的费率优势。

界面AI：前面谈到国开0-3ETF可以进行质押融资，有投资问，个人投资者如何才能进行ETF份额质押融资？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：ETF份额质押融资是具备一定的门槛，质押融资也叫正回购，是投资者以一定规模标准债券（或债券ETF）作质押融入资金，并承诺在日后再购回所质押债券的交易行为。专业投资者才能申请进行正回购交易，需满足下面条件：

（一）个人投资者证券账户净资产不低于人民币50万元。机构投资者净资产不低于人民币100万元，且其证券账户净资产不低于人民币50万元。机构投资者应当提供加盖公章的最新的年度资产负债表或者距申请成为债券市场专业投资者日期不超过三个月的月度资产负债表作为净资产证明。

（二）个人投资者或机构投资者的相关业务人员参加债券投资基础知识测试。测试完成后，投资者测试得分不低于80分的，证券公司方可确认其通过测试。

（三）投资者申请成为债券市场专业投资者，应具有最近3年累计10笔以上的债券交易成交记录。1笔委托分次成交的视为1笔成交记录。

界面AI：有投资者问国开0-3ETF的T+0回转交易是什么？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：T+0回转交易其实是很简单的，我举个例子大家就都明白了。比如我当日买入二级市场的份额或者在一级市场申购了国开0-3ETF，我在当日就可以卖出拿回现金，卖出获得的现金我可以买交易所的其他品种。

较为专业表述是这样，投资者T日在一级市场上申购成功后，正常情况下，登记机构在T日为投资者办理基金份额与现金替代等的交收，投资者随即就可以将对所申购ETF份额在二级市场上卖出，或者赎回。如果投资是通过二级市场竞价获得ETF份额，投资者在二级市场上竞价买入债券ETF，当日就可以赎回或者卖出。T+0回转交易使得政金债ETF交易更加方便快捷，资金流动性是非常高的。

上市以来日均成交额超4.4亿

界面AI：国开0-3ETF流动性如何？

国开0-3ETF(159651)基金经理王仁增：截止12月27日，国开0-3ETF成立至今日场内日均成交金额超4.4亿元，最新规模为13.3亿元，换手率比较高，流动性比较好，能够满足大部分投资者日常交易的流动性需求。

普通政金债指数基金可通过场外以现金进行申购赎回，赎回到账一般需要T+3或更长时间。相比之下，政金债ETF在保留现金申赎的前提下，还可以在二级市场买卖基金份额，资金最快可以实现在卖出当天可用，投资者投资更加灵活便捷，信息也更加透明。

整体而言，债券ETF在流动性方面具有较大的优势。

（来源:界面AI）

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关键词： 基金经理 二级市场 机构投资者