3月6日，广东绿通新能源电动车科技股份有限公司（以下简称“绿通科技”）在创业板上市，保荐人为兴业证券，其发行价格为131.11元/股，对应的市盈率为73.75倍，高于43.97倍的行业市盈率。截止到发稿时间，其股价涨超3%，最新市值约95亿元。

公司2004年在广东东莞成立，从事场地电动车的研发、生产和销售。目前拥有电动巡逻车、电动消防车、电动老爷车、旅游观光车、高尔夫观光车、电动货车等多个系列产品。具体来看，报告期内，高尔夫球车的营收占比呈上升趋势，是公司的重要收入来源。

根据招股书，上市前，张志江直接控制公司41.29%的股份，通过富腾投资间接持有公司1.15%的股份，合计持有公司42.44%的股份，为公司实际控制人。张志江的配偶骆笑英直接持有公司0.61%的股份，系张志江的一致行动人。

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本次IPO所募集的资金主要用于年产1.7万台场地电动车扩产项目、研发中心建设项目、信息化建设项目、补充营运资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

2019年至2021年，公司的营业收入分别约4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元，对应的归母净利润分别约0.49亿元、0.52亿元、1.27亿元。经审阅，公司2022年的营业收入约14.71亿元，同比增长44.65%，归母净利润约3.12亿元，同比增长145.09%。公司业绩整体呈上升趋势。

绿通科技预计2023年1-3月营业收入在3亿元至3.2亿元，同比变动率为-3.11%至3.35%；预计同期归母净利润为5000万元至5500万元，同比变动率为9.70%至20.67%。

2019年至2022年上半年，绿通科技的主营业务毛利率分别为29.75%、26.64%、24.46%和27.72%，整体呈下滑趋势。由于2020年和2021年公司执行新收入准则，将原计入销售费用的合同履约相关的货运及报关费和包装费计入营业成本，导致当期毛利率有所下降；2021年海运费价格大幅上涨导致公司货运及报关费增加较多，导致毛利率继续下滑；2022年上半年受海运费价格回落、公司降低产品成本和对主要境外客户销售价格上调影响，毛利率有所上升。

在境外市场尤其是美国市场对场地电动车需求增加，以及公司的大客户策略（优先满足ICON、LVTONG USA等采购量大的客户需求）影响之下，绿通科技的境外销售收入呈增长趋势。报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为61.37%、75.55%、86.08%及92.87%，占比较高。

值得注意的是，2019年至2022年上半年，公司对大客户ICON的销售收入从约0.75亿元猛增至约3.39亿元，对LVTONG USA的销售收入也从约0.24亿元增至1.62亿元，同时公司对这两大客户的销售收入占主营业务收入的比例也从23.74%升至68.07%，占比不断上升，形成一定业务依赖。

报告期内，公司对 ODM客户销售金额分别为1.92 亿元、3.69 亿元、8.03亿元及6.26 亿元，占当期公司主营业务收入的比例分别为45.90%、66.25%、79.08%及85.08%，集中度不断增加。可见绿通科技较为依赖贴牌模式，自有品牌销售占比相对较小，如果公司与主要ODM客户的合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

关键词： 销售收入 报告期内 营业收入