2023.03.13 周一 文/南篱

各位好，我是南篱，一个财经人。

(资料图片仅供参考)

任何努力都有它的兑现周期~

前因：

币圈最大银行关门，原因是疯狂挤兑和巨额亏损，币圈哀嚎遍野；起初，人们认为这只是币圈的事情。

上周四，硅谷SVB银行一则奇怪的公告，SVB银行将其持有的几乎所有现时可售的国债和证券全部卖出，总价值高达210亿美元（轻仓损失18亿美元）。同时该银行谋求通过不同形式的股权融资募集22.5亿美元的资金。

（图片来源：度娘）

国债都被卖出了，真相只有一个，他面临了流动性危机。或者说当时还没有出现挤兑，只是几个大客户要兑现离场，为了把资金补上才出售资产，但小资金体量的客户不知道啊，他们只知道你差点把银行都卖了，我不能独自接盘呐。

怎么说呢，树倒猢狲散，墙倒众人推。多家机构建议企业在硅谷银行资金耗尽之前，尽快取出资金，挤兑成了踩踏，把硅谷银行自己埋了进去。

这场事故呢，从2019年埋雷就开始了，美联储疯狂印钞，硅谷银行以极低的利率过得大量存款。当时利息极低，只有0.25%，那谁存钱啊，还不如花了呢，市场上到处都是钱，贷款需求供大于求。

一些银行就开始用多出来的低息资产购买长期国债和MBS（不动产抵押贷款证券），获取高额息差。美滋滋过了两年，美联储开始加息，那0.25%就不够看了呗，储户开始取钱，受通胀影响，初创公司生存艰难，环境都这样了，没办法啊，不想倒闭只能硬抗，烧钱！

加息让银行手中的债券投资缩水甚至亏损，储户还越取越多，硅谷没钱了。也就发生了一开始的事件，主要也是，国内外币圈对象可不一样，咱们也是为了保护各位。国外币圈刚出事，银行就卖资产，完犊子，不能一点不给留吧，恐慌情绪被放大。

这把火烧完硅谷就没事了？怎么可能，除了硅谷银行正式破产，费城、摩根大通、美国银行、富国和花钱，统统被祸及。这些银行大肆出手的国债即抵押贷款支持证券，流入市场。银行都暴雷了，民众只能选择国债，长期国债收益率这不就跑不过短期了。

20年借了便宜美元，投资长周期产品的其他国家和机构，只要买了长期产品，相当于是在帮别人付利息了...这个亏谁爱吃谁吃，自然导致浮亏和可能的新兴市场美元挤兑。

美国经济市场被搅乱了浑水，老拜在早上爱抚了市场情绪，老鲍在说经济没有问题的时候想过这一茬吗？我们不得而知，但在新兴市场随时面临坍塌的边缘，黄金的避险属性被重新提了出来。而周二的CPI是上个月的数据，可能还不错，但这一次的不错可能仅仅是短期支撑罢了，那对黄金而言，短期利空。这场大火一天不扑灭，就还有抱起身家逃窜的人流向黄金市场。

总结：

鲍威尔鹰派讲话押注激进加息50基点，银行购买的长期资产收益减少甚至亏损；初创公司大量烧钱偿债能力减弱；民众恐慌情绪放大。

银行大肆出售国债和证券本是为了自救，大小资金量客户疯狂取钱，挤兑变成了踩踏；

银行信誉下降，国债被青睐，短期国债收益率高于长期，变成了倒挂；

这一来二去的，暴雷发生了，美债倒挂更深了，黄金市场的避险也被激发了。

不过，也不必把它跟双毛相提并论，大概情况就是前期对市场影响极大，但后续仍然回到正轨中。比如现在美联储已经开始了救市行为。

后续：

为了防止危机扩散，美联储紧急于3月12日宣布规模为250亿美元的银行定期融资计划（BTFP），向所有美国联邦保险存款机构提供最长一年的贷款。【相当于放水250亿美元】

【BTFP将允许银行通过抵押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务作为抵押品，从美联储获得最多一年的贷款，收取0.1%的惩罚性利率。】

所有亏空都将通过对银行系统其他部分征税来填补，美国纳税人不会承担任何损失。但股东和部分无担保债券持有人将不会受到保护。

救市是已经开始救市了，银行的投资持续处于浮亏状态，部分贷款可供偿还储户支取，银行方面危机暂停；

实在不行还有隔夜逆回购可供银行间流动性加强；

再退一步，大不了开始扩表嘛。

综上，降息是不可能降息的，今年是不会降息的，甚至还想坚持加息的预设不变。这场闹剧，会不是市场为了逼迫美联储停止加息做的呢？但不管怎么说，美联储在降息之前，还有大把的货币政策，倒是不必长期押注那么多。

免责声明：文章通知会有滞后性，具体思路方法将在实盘给出。

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