人生也好，投资也好，我们总是会面临各种各样的十字路口，只知道该往哪里走是不够的，更需要不折不扣地执行下去。对于东方证券资管的基金经理郭乃幸来说，坚持“长期主义”是投资中的一条正确道路，他选择坚定地走在这条路上。

郭乃幸有着10年证券从业、5年投资管理的经验，兢兢业业地钻研沉淀，不断完善自己的投资框架，一步步从研究员、投资主办人做到了基金经理。他关注行业和公司运行的本质，将“长期主义”贯彻进自己的投资管理。

坚持长期主义，不断进化升级

(资料图片仅供参考)

郭乃幸坚持的长期主义，主要体现在研究方法上，他更加关注行业和企业运行的本质，而不是只关注未来三五年的业绩。他专注于深入研究行业和公司，希望找到适合“下重手”的投资机会，然后持有较长的时间。

他非常注重对行业和公司运行方式的理解，注重积累经验。在他看来，认识行业和公司的过程，跟与人相处是类似的，日久见人心，只有经过了时间的积累和沉淀，了解才会更加清楚透彻。

所以在调研企业的过程中，他着眼于长期，不喜欢主动打探企业的短期信息，比如下个季度的订单数量、业绩情况等等。

郭乃幸认为，只有长期、动态地跟踪行业的变化，才能产生超越同行的理解能力，也只有跟踪的时间足够长，理解足够深刻，才能在市场的关键时刻做出正确的选择。

在标的选择上，他很欣赏具有长期思维的企业和企业家。市场是浮躁的，部分企业热衷于蹭热点或者短期炒作一把，难免不在喧嚣之后归于沉寂，而且这种短期行为可能会干扰到企业长期主营业务发展。郭乃幸表示，他更希望企业家能够有长远的视角，脚踏实地钻研主业，而耐心的积累会结出硕果，市场也不会辜负这种兢兢业业的公司。

从价值观来说，郭乃幸认为公司盈利和社会价值其实并不矛盾，企业只有兼顾到这两点，这样才能走得更长远。

组合管理过程中，郭乃幸以均衡配置为主，在行业和风格上适度分散，不太会去押注某一个行业或赛道。倘若配置过于集中，当市场表现较为极端的时候，组合可能会遭受大幅度的波动。他认为这种行业和风格上的分散有利于控制风险和回撤。

2013年从上海交通大学经济学博士毕业后，郭乃幸就来到东方证券资管担任研究员，最开始是研究电力设备及新能源行业、家电行业。之后他给自己定下了一个要求，就是每年都要新增一两个行业。

作为基金经理，郭乃幸认为了解自己的能力圈很重要，但是不能固步自封，需要不断向外拓展，持续扩大自己的能力边界，让组合变得更加丰满。随着持续的学习和积累，他将能力圈拓展至机械、电子、计算机、汽车、半导体、军工等行业，建立起在制造业领域全面的研究实力。

多维度剖析，严选个股

作为东方证券资管自主培养的基金经理，郭乃幸秉承着东方红的价值投资框架：幸运的行业+优秀的公司+合理的估值。在这个框架之上，郭乃幸有自己的深刻理解。

行业是否属于“幸运的行业”，郭乃幸会基于各方面因素进行综合理解和判断。他重点关注行业的商业模式、生命周期、发展空间、竞争结构、竞争秩序等因素。其中，行业的空间和处于的发展阶段对企业的成长性尤为重要；商业模式和竞争秩序决定了企业的盈利能力。

在制造业的研究上，郭乃幸还会重点关注具体行业的固定资产强度、人员的密度和质量、技术进步的速度、行业是否具有显著的规模效应，是否具有显著的先发和后发优势等。

在选择“优秀的公司”时，郭乃幸会从管理层、中层、上下游合作伙伴、销售渠道、竞争对手等方面全面研究公司。企业形成的壁垒是研究的重点，包括品牌和渠道的优势、成本优势、用户粘性等多个方面。

此外，郭乃幸还特别关注企业家精神。如果企业家能够不断适应市场和行业的变化，那么企业的各方面优势更容易得到积累和聚集。在他看来，竞争优势、成本优势、品牌优势等外在的壁垒可能持续的时间有一定限度，而一个持续努力、不断创新的企业家，会是企业最持久的“壁垒”。这一点，在制造业领域体现得尤其明显。

在他的框架中，“合理的估值”是他对投资的纪律性要求。有些标的虽然符合“幸运的行业”和“优秀的公司”，但是市值已经提前透支了，投资收益率不能满足，那么这种标的也不应该选入组合。

股票价格的影响因素很多，除了企业自身的发展外，还与市场环境、投资者情绪有关。郭乃幸希望将更多的精力还是放在研究企业自身发展上，发掘能通过发展最终实现企业收入和利润增长的公司。

风险提示：

本材料中包含的内容仅供参考，信息来源于已公开的资料，我司对其准确性及完整性不作任何保证，也不构成任何对投资人的投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。前瞻性陈述具有不确定性风险，不代表任何投资意见或建议，本公司不对任何依赖于该内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。

（来源:界面AI）

声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

关键词：