4月17日，星盛商业(06668.HK)发布授出股份奖励的公告，向136名合资格参与者授出合共5480万股奖励股份。据悉，这是其港股上市以来，首次面向员工授予股份奖励。

此前星盛商业招股书中就曾明确提及股份奖励计划。按照招股书披露，公司控股股东黄楚龙计划将在星盛商业港股上市后设立股份奖励计划，奖励股份总计高达1.5亿股，占公司公告日期已发行股本的14.72%，计划有效期为十年。可见，此次公告采纳股份奖励计划也是兑现此前上市时所做的承诺。

这一举动不仅完善了星盛商业内部员工激励机制，更能看得到公司对未来发展的信心，对星盛商业长期发展意义重大。不妨就此进一步探讨。

(资料图)

1、大规模股份激励为未来发展打下基础

根据此次发布的公告，星盛商业首批股权奖励计划覆盖人数达136人，授出的奖励股份数达5480万股，占公司已发行股本的约5.5%，约占总股权激励计划份额的1/3。

从激励所涉及的股份数目来看，不论是此次落地的奖励股份数，还是此前招股书披露设定的整体计划，均具一定规模。据公告显示，此次落地的激励覆盖星盛商业以及关联方等多方人士。激励人数多、覆盖面广，便于公司更好的建立与企业骨干人员的激励约束机制，助力长期发展。

据悉，本次股份奖励计划将分三年进行解锁及归属，解锁比例依次为30%，30%和40%。从公司激励的时机与周期也能够看到，能够匹配公司当前在疫情后时代所面临的新机遇以及新战略。一般而言，股权激励往往会将公司业绩达成指标与被授予人进行股份解锁的条件挂钩，通过长期激励计划，也将对长期战略目标的实现形成强有力的支撑。

同时，考虑到此次落地的股份奖励约占到总股份奖励计划份额的1/3，这也意味着公司后续仍有较大空间和份额进行股份奖励，这也将有助于公司吸引更多优秀的管理人才和业务骨干，激发企业活力，为企业长期健康发展注入新动能。

总的来看，此次星盛商业开展的股权激励动作，对外释放了积极信号，让外界能够看到星盛商业与核心员工共同促进集团长远发展，分享成长红利的决心，这也将有助于进一步激发团队潜力、增强凝聚力，从而推动公司业绩的提升以及可持续发展。

2、行业的贝塔与公司的阿尔法，助力价值回归

面对疫情以及经济下行等不利的宏观大环境，此前公司交出了一份相对稳健的财报，展现了较强的经营韧性。数据显示，2022年，公司实现收入5.62亿元人民币，毛利3.13亿元，毛利率为55.7%，保持行业较高水平。公司拥有人应占核心利润为1.99亿元，同比增长6.0%，核心归母净利率为35.4%，在手现金约12.7亿元，净现比1.05。董事会建议派付末期股息每股7港仙，计入中期股息3.5港仙，全年派息率达62%。

眼下随着行业转暖以及公司自身经营的不断复苏，资本市场亦存在较大的预期差，后续估值修复可期。

宏观及行业层面来看，过去三年，线下消费模式在疫情管控的大背景下场景缺失使之受到较大冲击。随着2023年，疫情后时代的来临，一些积极的变化已经开始发生。而今年贯穿全年的一个很重要的主线便在于消费复苏。此前国家统计局公布3月社零数据，当月同比增速达10.6％，大幅超过wind一致预期的7.2％，表明消费复苏的趋势还在延续。

聚焦到星盛商业所在的商管赛道，持续受益消费市场的恢复。此前数据显示，2023年1月-2月，星盛商业同店销售同比上升约10.2%，同店客流同比上升约12.9%，复苏势头良好。

此外，政策面也为行业及公司带来重磅利好。3月24日证监会和国家发改委先后发布两份文件，内容均提及研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。这之中特别提到百货商场、购物中心等项目。上述文件也意味着，后续伴随REITs扩容到百货、购物中心领域，有望彻底激活这些领域的相关资产。基于此，行业的估值在政策面利好驱动下也将有望率先迎来重塑，而对于星盛商业这类在商管领域具备丰富运营经验和运营实力的企业，也将迎来成长新机遇。

3、结语

长远来看，中国经济的发展仍将围绕转型升级展开。在内外部环境的复杂局面下，市场也更加关注对确定性资产的追求。顺延行业升级的这股浪潮，看国内购物中心的发展，在经历了过去几年跑马圈地后，大量商业存量资产亟待进一步激活，因此也更加需要具有品牌力、运营能力，特别是存量项目调整升级能力的运营方来操盘。这也意味着以星盛商业为代表的优质商管企业未来会有更多市场机会。

回归到资本市场，从估值角度来看，目前星盛商业的市值约16.4亿港币(折合人民币约14.5亿元)，扣除现金后的净市值约1.8亿人民币，对应2022年核心归母净利润1.99亿人民币，估值仅约0.9倍。考虑到公司在行业的竞争优势，低估值下已具备较高的吸引力，或有望成为市场资金亲睐的对象。

眼下，在消费复苏大背景下，公司还将持续提升经营业绩表现，种种优势加持下稀缺性价值凸显，相信公司后续资本市场的表现也将值得期待。

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