睿蓝研究团队｜笑闻瓣 编辑｜LZ、JW

《蓝筹企业评论》出品

摘要：

(资料图片仅供参考)

万兴科技是2023年最佳爆款公司，年初起涨幅位列中国A股第五；2022年、2023年Q1收入增速分别16.67%、35%，利润增速47.73%、686.27%。作为首批获得Azure OpenAI商用服务权限及与微软深化合作的企业，构成诸多方面的预期空间。更关键的是，它在2023Q1利润增速686.27%，是否确定其趋势成立还需要进一步评估。

阅读指引：

一，公司89.33%业务来自境外，拳头产品Filmora获海外软件评测机构 “产品界面优美、导出速度快（Blazing-fast), 支持H.265、特效滤镜丰富，支持运动跟踪，轨道支持多，性价比高”。绘图软件亿图图示斩获“华为智慧办公最具潜力合作伙伴”。

万兴科技作为数字创意软件产品（消费应用类软件）和服务提供商，多年来一直被视为“中国版Adobe”，年初至今乘坐“chatgpt”和“信创”东风，涨幅位列A股所有上市公司第五，涨幅393.62%。

万兴科技由软件工程师背景的吴太兵于2003年设立，初期业务便聚焦海外市场，现已是出海20年的老兵。

2022年89.33%的业务分布在境外市场，旗下拳头产品Filmora获海外软件评测机构 “产品界面优美、导出速度快（Blazing-fast), 支持H.265、特效滤镜丰富，支持运动跟踪，轨道支持多，性价比高”；旗下绘图软件亿图图示斩获“华为智慧办公最具潜力合作伙伴”。

二，核心产品“万兴全家桶”版本升级迭代，涵盖视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线。

多年来，万兴科技一直被视为“中国版Adobe”，致力于研发打造属于自己的“万兴全家桶”，目前产品涵盖视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线。

2022年，公司完成了万兴喵影（Filmora）、 万兴录演（DemoCreator）、万兴优转（UniConverter）、万兴PDF（PDFelement）、亿图图示（EdrawMax）、亿图脑图（EdrawMind）、万兴恢复专家（Recoverit）、万兴易修（Repairit）等主要产品的大版本升级和渐次迭代，夯实了产品综合竞争力。

三，扩张、转型、下游：全球化扩张，订阅收费转型，政企营销收效显著，代理商数量高增158%，获客能力十分突出，2022年订阅收入占比约64%，订阅续约率提升至60%。

万兴科技已在北美、日本、新加坡、韩国等主要销售区域设立了分子公司，销售客户遍及全球200多个国家和地区，同时推行全球化扩张策略，一方面持续深耕欧美日市场，推行精细化运营，提升产品知名度和美誉度；另一方面，拓展亚洲、非洲、中南美洲等非英语市场。

收费模式上，积极向订阅模式转型，2022年订阅收入占比约64%，订阅续约率提升至60%，订阅转型成果显现。

客户方面，新增中国联通、中船重工、河南中烟、上海烟草机械等央国企，拓展一汽丰田、欣旺达、联合国教科文组织高等教育创新中心、迪拜警察局等海内外企业与政府客户，2022年，公司新拓展第三方代理商数量同比增长158%，对应业务贡献同比增长35%。

四，需要重视的是，2022年增速已由负转正，2021年增速为-77.77%。净利润多在第三第四季度确认。2023年Q1利润增速686.27%极大超过预期。

万兴科技2022年收入11.80亿元，同比增长14.67%；净利润0.41亿元，同比增长47.73%，增速由负转正，（2021年净利润0.28亿元，增速为-77.77%）。

2022年Q1、Q2、Q3、Q4，营业收入2.63亿元、2.78亿元、2.98亿元、3.42亿元，同比3.71%、11.28%、17.37%、25.45%，净利润分别-355万元、1525万元、1268万元、1688万元，同比-112.13%、-15%、149.94%、179.36%。收入分布较为均匀平滑，净利润多在第三第四季度确认。

2023Q1,营业收入3.55亿元，增速35%，净利润0.21亿元，增速686.27%，利润增速超预期。

具体分，业务占比63.15%的视频创意产品线营业收入7.45亿元，同比增长27.82%。

券商2023年一致预期，收入15.12亿元，增速28.15%。利润1.05亿元，增速154.64%，pe182.59倍，目前pe（ttm）293倍。

五，未来增长预期在于，万兴科技是国内首批获得Azure OpenAI商用服务权限的企业，且与微软在办公生产力、认知服务展开合作。

1，核心产品：迭代更新，全球推广，市占率提升。

2，AI相关研发创新储备：软件公司离不开创新，万兴科技2020年至2022年研发费用连续快速增长，分别为2.19亿元、3.28亿元、3.48亿元，同比增速40.52%、50.09%、6%，占营业收入比例分别22.39%、31.88%、29.47%。（wind分类中，74家应用软件公司，平均研发费用率19.06%、中位数15%。）

目前已在AI基础类技术、AI分割类技术、AI增强类技术和AI生成类技术等方面都取得了技术积累突破。技术上，AI换脸、AI抠像、AI降噪、AI音频重组等多项AI能力在产品上应用落地，增强核心产品实力。

3，新产品、新订单：2022年全新发布AI图像生成工具——万兴爱画、数字人短视频营销工具——万兴播爆、细分场景下的数据修复工具Repairit for Email、Repairit Online等全新产品；推出正版素材资源商城——万兴喵库；基于原创素材资源商城Filmstock升级构建一体化资源平台Wonstock，并完成1.0建设上线（全年实现资源素材销售收入同比增长达74%）。多款绘图创意产品已完成银河麒麟、统信OUS等国产操作系统的适配，支持飞腾、鲲鹏、龙芯、兆芯、海光等国产芯片，不断获得国内政企客户订单。

4，2023年2月底，chatgpt概念正如火如荼，万兴科技在互动平台表示，已对接Azure OpenAI开通商用服务权限。Azure OpenAI服务于2023年1月推出，万兴科技是国内首批获得Azure OpenAI商用服务权限的企业。4月底，与微软签署云服务框架协议，未来双方会深化在办公生产力、认知服务等领域展开合作，并享有微软新产品的优先测试和使用权益。

六，我们诚然看好万兴科技未来发展，但在下面两个方面需要警惕与关注，一个是汇率波动，一个是深交所关注函。

需要警惕与关注的两个问题是，一是其九成境外市场业务，需关注相关汇率波动。二是万兴科技股价的大幅上涨，已经引来5月8日深交所第二封关注函。

监管方需要万兴科技对下面7个问题进行说明：

1，说明非经常性损益具体情况等。2，近三年前五大客户、供应商变动情况及合理性（二者金额占营收比例分别66.31%、56.71%）。3，销售费用，广告费明细情况（销售费用增速20.24%，其中广告宣传费增速26.66%，高于营业收入增速14.67%）。4，分析近期股票价格上涨原因。5，运用AIGC相关技术具体产品、量化分析使用相关技术情况。6，高管近1个月买卖股票情况及 6个月内减持计划。7，说明近期接待机构和个人投资者情况及接受媒体采访情况，自查是否违规。

蓝筹企业评论提示，下面这些“决策要点”构成了对万兴科技企业价值判断，建立对它价值变动的关键认知，但我们不对万兴科技股票价格变动进行预判。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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