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近日，《北京商报》刊发文章《周杰伦能缓解蕉下的“焦虑”吗》指出，从单一的防晒品牌转向轻量化户外品牌，从精准定位年轻女性用户群体到渴望打开大众市场，这背后多少能反映出蕉下的焦虑。

文章称，根据招股书信息，2019-2021年，蕉下的收入分别为3.85亿元、7.94亿元和24.07亿元，复合年增长率为150.1%。但从净利润来看，蕉下已经亏损三年。2019-2021年，蕉下净利润分别为-2320.7万元、-7.7万元、-54.73亿元。不过在招股书中，蕉下将这种亏损归结于国际财务报告准则和非国际财务报告准则不同计算方式导致的。

同时，招股书显示，蕉下的毛利率并不低，甚至可以用高来形容，毕竟超百元的防晒伞在行业内也是数一数二的高端货，超50%的毛利率更是行业内大多企业难以企及的。而根据蕉下披露的2019年、2020年及2021年净利率分别为5.1%、5.0%及5.6%，如此这般，蕉下的钱花在了哪里成为公众关注的焦点之一。

答案从招股说明书中或许能够寻得蛛丝马迹。招股书显示，2019-2021年，蕉下的销售费用分别为1.25亿元、3.23亿元、11.04亿元，复合增长率高达近200%。2022年上半年，蕉下销售费用已经达到7.3亿元。在营销层面，蕉下从来都是舍得的。2021年，蕉下与超过600个KOL合作，共带来45亿浏览量，其中超过199个KOL拥有超百万关注者。

与大手笔的销售费用相比，蕉下的研发投入则显得捉襟见肘。2019-2022年上半年，蕉下的研发费用分别为1990万元、3590万元、7160万元、6320万元，营收占比从2019年的5.3%下降至2022年上半年的3%。

而有意思的是，“黑胶防晒”“运用隔热L.R.C涂层”“黑科技”一度成为蕉下常用的宣传词，防晒黑科技更是蕉下防晒产品的标配。随着研发和营销投入的公开，对于蕉下重营销轻研发的质疑声也此起彼伏，蕉下的研发投入真的撑得起黑科技吗？

在业内人士看来，蕉下更多的是线上流量营销，凭借明星、广告加持获得较大的销量。但从长远来看，蕉下的低迷已经显现出来，如果想要进一步发展，研发的投入必不可少，尤其是布局轻量化户外产品。

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