《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

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上周五早盘三大指数开盘集体低开。开盘之后，三大指数不同程度继续下探后弱势横盘。午后，指数稍有起色，沪指一度翻红但后继乏力，此后又逐渐走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.28%、跌0.73%、跌1.05%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比1729：3057，个股平均涨幅-0.48%，亏钱效应显现，两市成交额7997亿，较前一交易日缩量2.44%。北上资金净流出逾45亿。

大盘虽然在盘中一度出现了探底回升的态势，但后继乏力并最终收跌，比锐叔盘前早评中的预期差了一点点。不过，两市成交额合计创5月23日之后新低，即低于前两次下跌波段最低点位时水平，或意味着杀跌动能趋于衰竭。同时，周末消息面上，内外各自迎来一大利好，有助于市场再次企稳回升。

内部方面，7月8日，证监会官网消息显示，即日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%，其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底分别降至1.2%、0.2%以下。与此同时，多家管理费率高于1.2%的公募基金产品，宣布降低费率至1.2%或更低。部分托管费率较高的基金也公告降低托管费至0.2%及以下。业内预计，此次管理费率下调，后续料将在公募基金行业内持续铺开，预计全行业由此每年将向基民让利100亿元以上。本次公募基金费率改革将有效降低投资者成本，引入更多中长期资金进入资本市场。

外部方面，当地时间周五公布的6月美国非农就业报告。并未像周四公布的“小非农”私人部门就业那样增长爆表，反而显示，6月新增非农就业人数超预期下滑至20.9万，创两年内来新低，人数还高于20万，6月失业率如期小幅下降至3.4%，平均时薪的同比和环比增速都高于预期。美国非农就业数据不及预期之下，尽管当前市场一致预期本月美联储还会再次加息，但大概率加息周期已进入收尾。因此，该数据公布后，美元指数大跌、离岸人民币汇率则反弹了200个基点，作为A股先行指标的富时A50指数期货也反弹了近0.70%。叠加在华访问的美财长耶伦重申美国不寻求与中国“脱钩”，北上资金有望回流A股。而且当前离岸人民币汇率已连续5个交易日没创新低，有较大几率正在形成底部，而一旦真正形成，就如前一次即去年10月底、11月初那样，或给A股带来一段中期上升趋势。

总体来看，地量+内外利好加持下，短线上大盘企稳回升的概率较大。至于后续持续性，还是需要看市场预期的变化。一方面是对政策的预期，预计在7月底重磅会议前，市场对政策的期待仍会一直保持。另一方面是对经济的预期，重点关注今天国家统计局将公布的6月居民消费价格指数（CPI）月度报告和工业生产者价格指数（PPI）月度报告，尤其是后者，因为PPI往往对应着企业盈利情况，此前4、5月PPI分别环比下降0.5%和0.9%，意味着企业盈利处于下降过程中。若6月PPI能环比回正，则意味着企业盈利底出现，市场对经济回升的预期也将随之提升。而综上所述，对应在操作层面上，还是延续此前的计划，即：轻仓者可在3200点左右适当低吸，重仓者则暂时以持股待涨为主。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，农林牧渔、电力、供气供热等逆势收涨，IT设备、电信运营、矿物制品等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，种业、绿色电力等较为活跃。

上周五逆势下有较好表现的板块，大多与近期天气因素有关，比如农林牧渔和种业，就是锐叔在上周五早评中重点提示过的，逻辑是今年将大概率出现厄尔尼诺现象，而这一气候现象不但将带来高温天气，而且还会造成一些地方出现干旱，从而有可能导致部分农作物减产。其它逆势收涨的如电力、煤炭等，也是在近期早评中都有过不止一次的重点提示。消息面上，据美国国家环境预测中心数据，上周四（7月6日）全球平均气温创下了历史新高，打破了当周周二（4日）的纪录。而此前全球最热的一天，只需追溯到当周周一（3日）。美国伍德威尔气候研究所资深专家佛朗西斯表示，上周很可能是“十万年以来最热的一周”。而且科学家们还普遍预测，今年还会出现更热的日子。国内来看，7月6日国家气候中心发布预测，预计盛夏我国大部地区气温接近常年同期到偏高，其中新疆、黑龙江中东部、吉林东部、江苏南部、安徽南部、上海、浙江等地偏高1～2℃，多地高温（≥35℃）日数较常年同期偏多。在夏季高温持续催化下，部分潜在受益领域仍值得关注。除了上面提到的电力、煤炭、种业等，近期锐叔在早评中还曾提到过空调、啤酒和软饮料、避暑旅游等。综合近期涨幅、估值、受益弹性、中报预期等因素，锐叔觉得其中以空调为首的家电可作为其中关注重点。从销售数据来看，。根据奥维云网数据监控，2023年5月空调品类线上销量448万台，同比上涨59.4%；线下销量达61.3万台，同比上涨27.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023年5月空调线上均价同比上涨3.0%至3082元/台；线下均价同比增长2.9%至4122元/台。这还是5月份的数据，估计6月会更加亮眼。此外，全球高温还有望拉动空调、电风扇等消暑降温电器出口。深圳海关数据显示，今年 前5个月从深圳口岸出口的电风扇总价达135.5亿元，同比增长27%，其中仅对欧盟市场的出口额就达到了21.4亿元，同比增长64%。浙江的一家出口电风扇的商家告诉《环球时报》记者，今年上半年，电风扇供不应求， 订单已经排到了下个月。除了行业景气度之外，家电还有促消费政策支持、今年以来原材料价格下跌、人民币汇率持续处于低位有利于出口等有利因素。

周末值得关注的一条消息是：7月7日，生态环境部对《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见，征集时限截止于2023年8月6日。现行的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》是最初由发改委牵头组织温室气体自愿减排交易时，于2012年6月编订印发的，待意见征集结束，试行办法正式生效后，现行的温室气体自愿减排交易管理暂行办法将废止。相比于此前发布的《温室气体资源减排交易管理暂行办法》，此次管理办法对自愿减排方法学、审定与核查机构、交易机构、项目和减排量登记等方面进行了进一步优化，同时对参与CCER的项目类型与时间做出明确规定。我国于2017年3月暂停了对CCER项目申请受理，暂停签发已超过6年，随着碳市场逐步扩容，存量CCER恐难以满足后续全国碳排放交易市场需求，本次CCER管理办法发布后，CCER有望于年内迎来重启。CCER即中国核证减排量，根据《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，参与自愿减排的减排量需经国家主管部门在国家自愿减排交易登记簿进行登记备案，经备案的减排量称为“中国核证减排量(CCER)”。自愿减排项目减排量经备案后，在经备案的交易机构内交易。CCER市场规模由碳中和目标、CEA配额量、CCER可抵消清缴比例、CCER签发量等共同决定，政策的支持力度是核心。以欧盟为例，2021年以来EU ETS加速缩减配额供应总量、碳价持续走高，目前已近90欧元/吨，其CER由于多种原因发展受限。我国CCER项目审定关注额外性原则，可理解为高耗能企业补贴盈利能力较弱的绿色碳汇等项目，与欧盟CER注重点有所不同。我国CEA交易目前采取总量平衡原则，按照实际生产量×行业平均碳排放强度计算配额，事后分配以确保企业减排负担合理可控。我国现行规定重点排放单位每年可以使用CCER抵销清缴总量的比例上限为5%，按照首个履约周 期实际抵消量计算，CCER市场规模在十亿元/年级别，按照现行43%的量纳入全国碳排放交易市场，以碳价60元/吨计算，用足5%抵消，CCER市场规模上限可达135亿元，其中碳价和实际抵消比例是核心影响因子。如果CCER重启，哪些项目会最受益呢？在2017年3月CCER暂停审批前，国家发展和改革委公示CCER累计审定项目达到2871个、备案项目1047 个、已获得减排量的备案项目287个。展望未来，重启后项目审核或将逐步分批推进。根据额外性原则，随着可再生能源发电成本不断下降，部分项目盈利情况较好，且可通过绿电方式体现减排价值，如集中式光伏、风电等，预计CCER审批优先级别靠后，而林业碳汇、 分布式光伏、甲烷减排等项目CCER审批排序靠前。其中林业碳汇值得重点关注。林业碳汇指通过植树造林、植被恢复等措施，吸收大气中的CO2，从而减少温室气体在大气中浓度的过程、活动或机制。为了平衡人类生产生活释放的CO2，发展负排放技术是实现“碳中和”的必经之路。林业碳汇具有两大优势：1）高性价比。林业碳汇去除CO2的成本约为10-50美元/吨，其余碳捕捉途径成本均高于100美元/吨；2）强外部性。林业碳汇除了吸收碳排放外，还有加强生态环境建设、扶贫和普惠等社会外部性。除了林业碳汇，绿电碳汇或是第二个受益方向。除补贴外，国内集中式绿电项目主要依赖绿电交易/绿证获得环境溢价，伴随CCER重启，分布式光伏有望纳入全国性CCER体系中，从而增厚收益，理想情况下，100MW光伏电站对应年CCER收益约为500万元。

操作策略：

上周五大盘虽延续调整态势，但两市成交额合计创一个多月新低，或意味着杀跌动能趋于衰竭。短线来看，周末消息面上分别有基金降费和人民币汇率反弹内外两大利好，叠加成交量出现地量，今日大盘有望企稳回升。至于后续持续性，则需要看市场对政策和经济的预期变化情况。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线走势的判断，建议：轻仓者可按原计划在3200点左右适当低吸，重仓者则暂时以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

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