正文：

(资料图片仅供参考)

昨天临近收盘，央妈继续下调常备借贷便利利率10个基点，隔夜期下调10个基点至2.65%，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。

要注意，这个时间点还是在交易时间。

另外，继MLF“降息”之后，rmb汇率创了本轮调整的新低，说明当前市场的信心还是非常弱的。

按说降息是提振信心之举，但是当前我们说了，一方面，流动性不是目前的核心，此外，现在数据端并不乐观，所以，市场当前还是不为所动。

目前市场和zc端还是处于一个动态博弈的状态，我们认为下一步，更有力度的zc还是值得期待的，这也是目前需要重点关注的方向。

另一方面，美7月零售销售环比增长0.7%超预期，创今年1月份以来最大增幅，再度提升了加息预期，昨晚美股呈现全线下跌态势。

而加息预期提升，也是导致rmb汇率走弱的另一个因素。

目前，总体来说，我们对于市场的观点不变，就是谨慎乐观，关注zc端的变化，外围虽然短中期还是有不确定性，但是长期进入降息周期是大概率，这是我们对于整体“乐观”的主要方面。

对于，结构性来说，我们关注成长性方向，性价比方向，它们受整体的影响偏弱，能够较好保持自身成长性，在当前的市场环境中，他们的价值将持续体现。

昨天，我们写了一篇文章，主要结论就是认为，本轮创新药因为ff的调整基本结束了，当然这不是一个绝对化结论，因为市场是不可预测的，但是你要我给一个判断结论的话，那么就是“结束了”。

我的文章是在午间休市发出的，午后一点半左右，wjw对本轮ff做出回应，其中非常重要的一条如下：

我们注意到媒体反映一些学术会议在医药领域反腐的形势下，宣布暂停、延期，但同时我们也了解到一些学术会议正常进行、未受影响。医药行业的学术会议是学术交流、经验分享、促进医药技术进步和创新发展的重要平台，按照国家有关规定，规范开展的学术会议和正常医学活动是要大力支持、积极鼓励的。需要整治的是那些无中生有、编造虚假学术会议的名头，进行违法违规利益输送，或者违规将学术会议赞助费私分的不法行为。

那么，这个信息的释出，基本反应了gc对于本轮ff的官方态度，是一个正本清源的过程，和我们之前分析的基本一致。

Ff一方面是打掉了劣质药的空间，一方面对于合法合规的学术推广，gj是要大力支持、积极鼓励的，这一进一出，创新药的空间是空大了，而非缩小了。

所以，我们认为，这个信号的释出，基本宣告了这次ff在zc端的转向。

此外，昨天华东医药发布了半年报，我在雪球、微博做了即时点评，感兴趣的朋友可以移步去看。

华东这份半年报最重要信息，我认为是传递出ff在业绩层面对医药公司的影响究竟有多大，此前百济和信达发布的二季报都非常优秀，但他们是纯创新药企，ff对它们的影响是偏弱的，而华东是一家包含中成药、仿制药，并且在逐步转向创新药的企业，他的半年年报，更能反映出ff的影响。

事实证明，华东的业绩很稳，一二季度同比均保持了两位数增长，并且环比基本持平，所以，基本证实ff的影响对头部药企来说是非常弱的。

但是也有朋友反问说，ff是7月份才开始的，索要三四季度才体现业绩影响，我认为这个判断并不准确，其实本轮医药ff是年初就开始了，7月份达到高潮，7月份曝出的很多料，其实都是前两个季度积攒下来的，从逻辑上说也不可能7月份一开始ff，然后各路消息就满天飞了。

所以，我认为，基于zc端和业绩端，我们认为本轮创新药调整基本结束的判断没有太大问题，下一步就看各家药企的半年水平了。

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以下为市场评估表：

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