下周有2只北交所新股与2只REITs发行。2只北交所新股是周一的安达科技、周三的东和新材，2只REITs是周二的中航京能光伏REIT、中信建投国家电投新能源REIT。选择哪个收益最高？

一、安达科技（3月13日）

我在安达科技询价前曾经发文：安达科技发行新股5000万股， 发行后总股本为6.11510821亿股。发行底价13元，对应发行后总市值79.4964067亿元。公司原有非限售股本2.83亿股，发行后流通股本3.33亿股，流通市值43.29亿元。

(相关资料图)

公司2021年扣非净利润3.53亿，对应市盈率34.06倍。公司2022年扣非净利润8.16亿，对应市盈率9.74倍。

沪深4家可比公司平均市盈率13.48倍。即使按照13元发行底价，估值折价也只有30%多。而北交所与科创板、创业板目前折价平均在50%以上，估值只有科创板、创业板的一半。另外，公司总市值近80亿，流通市值43亿，老股太多，抛压较大。同时，未来业绩承压。对于这种强周期股，需要谨慎。即使按照13元发行底价发行，我也不申购。

目前询价结果出来，安达科技按照13元发行。还是原来观点，我不申购。

二、东和新材（3月15日）

1、家里有矿

公司是集菱镁矿浮选、电熔镁生产、定形耐火制品、不定形耐火制品等镁制品生产为主的菱镁资源综合利用高新技术企业。公司主营业务为以镁质耐火 材料为主的镁制品的研发、生产、销售，主要产品包括电熔镁砂、轻烧氧化 镁、定形及不定形耐火制品、菱镁矿石等。自设立以来，公司主营业务未发生 重大变化。

公司坐落于有“世界镁都”之称的海城市，于 2018 年审议收购海城市荣富耐火材料有限公司51%的股权。公司在 多年的经营发展中，从菱镁矿原材料基地建设、菱镁矿浮选、氧化镁材料的冶 炼，到耐火材料制品的设计、生产、施工及应用，形成了完整的产业链条。

2、高管参与战投

3、业绩平稳

2019年-2021年，公司营业收入分别为5.74亿元、5.16亿元、6.09亿元，归母净利分别为8147.41万元、6447.31万元、9368.81万元。

2022 年度，公司实现营业收入 67,957.85 万元，较上年同期增长 11.59%，净利润为 12,384.84 万元，较上年同期增长 22.39%，归属于母公司所有者的净利润为 11,170.78 万元，较上年同期增长 19.23%。

经初步测算，公司预计 2023 年度 1～3 月营业收入约为 14,000 万元，同比 增长 12.76%；归属于母公司所有者的净利润约为 2,000 万元，同比下降5.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为 2,000 万元，同 比下降 4.29%。2023 年 1～3 月，公司预计营业收入增长主要是电熔镁及耐火制 品销量增长导致；在预计营业收入增长的同时，公司同期预计归属于母公司所 有者的净利润小幅下降，主要原因是 2021 年末电熔镁受限电影响价格畸高，部 分 2021 年末签署的高价合同延续至 2022 年一季度完成，导致公司 2022 年第一 季度毛利率较高，2023 年第一季度毛利率恢复至正常水平。

4、估值

发行人所处行 业为“非金属矿物制品业”（代码：C30），行业最近一个月平均静态市盈率 为 13.90 倍。同行业可比公司 2021 年静态市盈率均值为 52.04 倍。

公司发行新股 2000万股，发行后总股本为 1.6554亿股，发行价格8.68 元，发行后总市值14.368872亿元。公司原有非限售股本3629万股，发行后流通股本5629万股，流通市值4.885972亿元。

公司2021年扣非净利润8668.56万，发行市盈率为 16.58 倍。公司2022年净利润增长19.23%，但2023年净利润又下降4.29%。

北交所可比公司为科创新材，洛阳科创新材料股份有限公司主营业务是钢铁、有色等工业用耐火材料的研发、生产和销售。公司主要产品为功能耐火材料、不定形耐火材料和定型耐火材料，其中功能耐火材料是公司最核心的产品。科创新材业绩下滑，2021年静态市盈率14倍。

同行业耐火材料公司估值较低。虽然公司家里有矿，但16倍的估值也不具有明显优势。公司总市值较大，流通市值也较大。因此，公司上市处于破发边缘，我不申购。

三、两只新能源REIT（3月14日）

1、中航京能光伏REIT（508096）

中航京能光伏REIT将于3月14日起公开发售。根据询价结果，最终确定基金认购价格为9.782元/份，公众初始发售份额1890万份，基金募集期为3月14日—3月15日，场内简称为“京能光伏”，认购代码为“508096”。网下倍数123.21倍。按认购价格 9.782元/份和 3亿份的发售份额数量计算，若本次发售成功，预计募集资金总额为 29.346 亿元

中航京能光伏REIT募集总份额为3亿份，通过向战略投资者定向配售、向符合条件的网下投资者询价发售以及向公众投资者公开发售相结合的方式发售。其中，战略配售初始发售份额为2.37亿份，网下初始发售份额为0.441亿份，公众初始发售份额0.189亿份。

中航京能光伏REIT，其底层资产为京能国际持有的陕西榆林300兆瓦光伏电站项目和湖北随州100兆瓦光伏电站项目。陕西榆林项目2017年、湖北随州项目2015年全容量并网发电，电站稳定运营时间均超过3年，项目成熟度较高，年发电收入超过4亿元。

中航京能光伏REIT预计2023年和2024年的分派率是12.18%和12.45%。

2、中信建投国电新能源REIT（508028）

认购价格为 9.800 元/份，网下认购倍数 85.70 倍。基金代码为“508028”。按认购价格 9.800 元/份和 8 亿份的发售份额数量计算，若本次发售成功，预计募集资金总额为 78.40 亿元。

中信建投国电新能源REIT底层资产位于江苏省盐城市，其基础资产为滨海北H1项目、滨海北H2项目和配套运维驿站项目，2023年3—12月和2024年度现金流分派率分别为10.57%和9.79%，属于海上风电。据了解，该项目资产评估价值为75亿元，比起之前发行的物流园、工业园、高速等10亿左右的首发规模大了不少。

值得注意的是，中信建投国电新能源REIT是证监会批复的全国首单央企新能源公募REITs，也是全国首单海上风电公募REITs。

中信建投国电新能源REIT项目2023年及2024年分派率为10.57%和9.79%。

3、估值

目前，上市REITs共有25只，发行总规模达801.18亿元，平均首日涨跌幅为13.35%。从上市至今的涨跌幅来看，一共有8只产品的涨幅超过30%，其中涨幅最大的是华安张江光大REIT、上涨了41.03%。

与上面两只具有可比性的是鹏华深圳能源REITs，基础设施项目为深圳能源东部电厂（一期）项目，项目评估值32.64亿元。项目已平稳运营满14年，从未发生安全生产事故。深圳能源东部电厂（一期）近2年资产负债率低，销售净利率高，收入增长稳建。根据公开披露的2022年3季度鹏华深圳能源REITs报告，项目主要收入为售电收入，主要成本为燃气采购费用，项目净利率38.96%。

鹏华深圳能源REIT2022年7月26日起在深交所上市，基金代码为“180401”，募集基金份额6亿份，发售单价为5.896元／份，基金募集资金净额为35.376亿元。根据鹏华基金此前公布的现金流测算统计数据，该基金2022年可供分配现金流有望达到3.82亿元，与募集规模35.38亿元相比，净现金流年化分派率达到10.79%。

目前，鹏华深圳能源REIT价格8.091元，比发行价上涨2.195元，涨幅37.23%。

4、申购策略

两只新能源REIT派现率与鹏华深圳能源REIT差不多，按说上市涨幅不亚于鹏华深圳能源REIT。但其是特许经营权类，非产权类，预计上市涨幅在20%左右。中航京能光伏REIT分派率是12.18%，规模较小，上市涨幅可能更高，但中签率可能较低。我的本周低风险投资策略是，放弃两只北交所新股，申购两只新能源REIT，可以两只都申购，获得平均收益。

5、认购要领

1）、14日就认购，虽然认购期两天，但大概率首日就认购满额。

2）、场内认购，就是在股票交易软件里搞，不要在银行等场外渠道，那样卖出很麻烦。

3）、场内认购路径：场内基金—认购—输入代码—输入认购金额。这两个reit都是上海基金，输入认购金额就行，不是认购份额。

4）、权限开通：手机登录交易-业务办理-基础设施基金交易权限。

5）、周四晚申购资金回款，周五可取可用。预计20天后上市。

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