5月26日，江西宁新新材料股份有限公司（简称：宁新新材）于北交所上市，其发行价格为14.68元/股，此价格对应的市盈率为15.07倍，募资净额约3.03亿元，方正证券为其保荐机构。

盘面上，N宁新（839719.BJ）冲高回落，截至发稿股价涨超20%，最新总市值约16.7亿元。

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宁新新材成立于2007年，是一家从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售的企业。

截至发行前，公司的控股股东、实际控制人为李海航、邓达琴、李江标，分别直接持有公司13.96%、12.05%和7.52%的股份，盛通合伙持有公司3.19%的股份，四者通过《一致行动人协议》合计持有公司36.72%股份。

截至目前，公司具备年产量超过1.6万吨（以二焙化口径计算）特种石墨的生产能力，待新建待募投项目完全达产后，将具备2万吨中粗结构石墨的生产能力。

公司产品主要作为下游行业生产过程所需的耗材或零部件，可应用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等领域。

报告期内，公司与宁德时代、贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等签订了特种石墨材料合作协议和供货协议；子公司宁和达已为贝特瑞、杉杉股份、金力永磁、富临精工、厦门钨业、湖南裕能等客户提供石墨制品配套服务。

公司原材料主要包括沥青焦、煅后石油焦、中温沥青、高温沥青、石墨半成品和特种石墨制品材料。报告期内，公司向前五大原材料供应商的采购金额占同类采购总额的比例超过50%，呈现供应商较为集中的特点。

2020年至2022年报告期，宁新新材的营业收入分别为2.40亿元、3.78亿元和5.56亿元，相应的归母净利润分别为4412.83万元、7384.61万元、9238.39万元。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

报告期内，公司的综合毛利率分别为33.62%、36.49%和32.33%，呈现先升后降的态势，整体高于可比上市公司的平均毛利率水平，2022年低于东方碳素。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

值得注意的是，公司存在存货余额较大的风险。公司存货主要由库存商品、在产品、原材料和委托加工物资构成，由于公司产品生产周期较长，报告期各期末，其存货余额分别为1.41亿元、1.88亿元和4.05亿元，分别占流动资产总额的35.98%、36.16%和54.63%，期末存货金额较大且占比较高。

未来随着公司产能产量规模的扩大，存货余额有可能进一步上升，占用较大经营资金，可能导致流动比率、速动比率偏低，带来一定流动性风险和财务风险。

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